Der neue Stablecoin Open USD greift die Marktführer bei Zinsen an

Zach Abrams hat ein altes Problem in neuer Verpackung. Wer Geld baut, baut immer auch eine Ordnung um das Geld herum. Open Standard hat seinen Stablecoin Open USD (OUSD) laut CoinDesk am Mittwoch auf Ethereum, Solana, Base und Tempo gestartet. Das klingt nach einer weiteren Münze im bereits überfüllten Kryptoregal. Es ist mehr. OUSD tritt in einen Markt, den USDT und USDC weiter beherrschen, und greift dort an, wo Stablecoins ökonomisch wirklich interessant werden: bei Reserven, Zinsen und Abwicklungswegen.

Der Name ist dabei der unaufregendste Teil. Spannender ist die Eigentumsfrage. Laut CoinDesk gehören Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe und Visa zu den ersten fünf Gründungspartnern und Investoren. Jeder erhält zunächst denselben Eigenkapitalanteil an Open Standard. Das ist kein Detail für das Gesellschaftsregister. Es sagt, dass Zahlungsnetzwerke, Händlerplattformen und Kryptobörsen den digitalen Dollar nicht mehr nur durchleiten wollen. Sie wollen an seiner Architektur sitzen.

OUSD verkauft keinen Coin, sondern Zugang zur Geldmaschine

Ein Stablecoin wirkt schlicht. Ein Nutzer gibt Dollar hinein, erhält digitale Dollar heraus, und irgendwo liegen Reserven, also Vermögenswerte, die den Anspruch absichern sollen. In der Praxis beginnt dort das Geschäft. Die Reserven werfen Zinsen ab, solange sichere Dollar-Anlagen Erträge liefern. Der Emittent entscheidet, welche Sicherheiten gehalten werden, wer die Erträge behält und wie schnell sich ein Token in echtes Geld zurückverwandeln lässt.

Das ist der altmodische Kern einer sehr modernen Erzählung. Der Zins verschwindet auch auf der Blockchain nicht. Er wechselt nur das Kostüm. Wer die Reserve kontrolliert, kontrolliert eine Einnahmequelle und zugleich das Vertrauen in den Token. Ein Stablecoin ist daher nie nur Software. Er ist ein kleines Schattenbank-Modell mit Benutzeroberfläche.

Open Standard setzt hier einen bemerkenswerten Akzent. Abrams sagte CoinDesk, die „überwältigende Mehrheit“ des Eigenkapitals von Open Standard solle später an Gründer und weitere Partner verteilt werden. Maßstab sei, wie stark diese Partner das OUSD-Angebot und die Transaktionsaktivität wachsen lassen. Anders gesagt: Wer Nutzung bringt, soll Eigentum erhalten. Das klingt partnerschaftlich. Es ist aber auch eine klare Kampfansage an Modelle, bei denen die Erträge stärker beim Emittenten zusammenlaufen.

Die Reserve ist die Bilanz, auf der der Kampf entschieden wird

Der Stablecoin-Markt hat sich gern als technischer Wettbewerb beschrieben. Schneller, billiger, multichain-fähiger. Das ist bequem, aber zu sauber. Die härtere Frage lautet: Wer darf die Dollar halten, wer verdient am Halten, und wer trägt den Reputationsschaden, wenn das Vertrauen wackelt?

CoinDesk berichtet, dass Open Standard auf Zahlungen, Banking, Settlement und institutionellen Handel zielt. Settlement meint die Abwicklung eines Geschäfts, also den Moment, in dem Geld und Anspruch tatsächlich den Besitzer wechseln. Genau dort liegt der Reiz für die neuen Partner. Mastercard und Visa kennen das Kartennetz. Stripe kennt Händlerzahlungen. Coinbase kennt Krypto-Liquidität. Shopify kennt den Handel. Zusammen ergibt das keinen kleinen Kryptoversuch, sondern einen Versuch, den digitalen Dollar näher an den Zahlungsalltag zu schieben.

Doch je näher Stablecoins an den Alltag rücken, desto wichtiger werden die Sicherheiten. Der Nutzer sieht eine digitale Eins. Die Bilanz dahinter sieht er oft nur, wenn sie offengelegt wird. Das ist kein kosmetischer Unterschied. Reserven entscheiden über Rückzahlbarkeit, Zinsertrag und politische Angreifbarkeit. In einer Welt positiver Zinsen ist der digitale Dollar nicht mehr nur ein technisches Versprechen. Er ist ein Anspruch auf einen Ertrag, der irgendwo anfällt.

Dass Abrams zuvor Bridge mitgründete und leitete, passt in dieses Bild. Stripe übernahm Bridge laut CoinDesk im Jahr 2024 für 1,1 Milliarden Dollar. Diese Zahl zeigt, dass Stablecoin-Infrastruktur nicht als Nebenfach des Kryptomarktes behandelt wird. Zahlungsunternehmen bezahlen für die Rohrleitungen, weil in den Rohrleitungen Macht steckt.

Die Partnerliste ist groß, aber Vertrauen lässt sich nicht syndizieren

Open Standard meldet laut CoinDesk einen wachsenden Partnerkreis. Das Netzwerk sei von mehr als 140 auf über 200 Unternehmen gestiegen. Zu den neueren Namen gehören UBS, Japans SBI Holdings und das Fintech Jeeves. Das ist eindrucksvoll, sofern die Liste mehr leistet als die höfliche Anwesenheit auf einer Pressemitteilung.

Stablecoins leiden selten an mangelnder Erzählung. Sie leiden, wenn Erzählung und Einlösung auseinanderfallen. Abrams formulierte gegenüber CoinDesk den Anspruch so: „We want to be the most useful stablecoin, the same way the U.S. dollar is useful.“ Der Satz ist geschickt, weil er Nutzwert über Ideologie stellt. Der Dollar ist nützlich, weil ihn alle nehmen, nicht weil alle ihn lieben. OUSD muss also Verwendbarkeit beweisen: bei Händlern, bei institutioneller Abwicklung und bei der Rückkehr aus dem Token in den Dollar.

Hier liegt auch die Stärke der Platzhirsche. USDT und USDC dominieren laut CoinDesk den Markt weiter. Dominanz ist im Geldwesen kein romantischer Zustand. Sie ist ein Netzwerkeffekt mit Gewohnheitsrecht. Wer heute Liquidität hat, bekommt morgen Liquidität, weil Marktteilnehmer dort handeln, wo andere schon handeln. Ein neuer Stablecoin muss deshalb nicht nur besser gebaut sein. Er muss genug Gründe liefern, damit Nutzer die Trägheit des Bestehenden verlassen.

Der digitale Dollar wird zur Industriepolitik der Zahlungsfirmen

Open USD trifft Tether und Circle deshalb nicht zuerst über den Namen, sondern über die Wertschöpfungskette. Wenn die großen Zahlungsfirmen Stablecoins nur als fremde Instrumente akzeptieren, bleiben sie Dienstleister am Rand. Wenn sie Eigentümer, Verteiler und Nutzer zugleich werden, rücken sie näher an den Kern: Reserve, Abwicklung, Kundenzugang.

Das ist für den Kryptomarkt eine kleine Entzauberung. Jahrelang erzählte er sich, Stablecoins seien das neutrale Bargeld des Internets. In Wahrheit entsteht gerade eine vertraute Ordnung. Wer die Schienen besitzt, will auch am Zug verdienen. Wer Händlerzugang besitzt, will Gebührenströme nicht dem Zufall überlassen. Wer die Reserve steuert, sitzt an der Zinsquelle. Die neue Technik ändert daran weniger, als ihre Bewunderer hoffen.

Die offene Frage bleibt, ob Open Standard die Verteilung der Ökonomie wirklich öffnet oder nur einen neuen Klub gut kapitalisierter Torwächter schafft. Beides wäre möglich. Ein Modell, das Partner für Wachstum mit Eigentum belohnt, kann Nutzung beschleunigen. Es kann aber auch dazu führen, dass der digitale Dollar noch stärker von jenen Firmen geprägt wird, die bereits den Zahlungsverkehr beherrschen.

Wenn Open Standard recht behält, wird der digitale Dollar künftig dort regiert, wo Zinsen, Sicherheiten und Zahlungswege zusammenlaufen.